文 / 鸿锦

来源 / 总市值榜（ID:shizhibang2021）

又到了年底，打工赚钱人为因素冲刺业绩愁眉不展，公司也一样，或者更早。

早就在 11 月 10 日，蔚来就表露，2022 年最终三个月，企业能卖 4.3 万台至 4.8 万台车，环比提升 36.05% 至 51.87%。这一增长速度，比企业近些年当季较大环比增速还要高 10-25 ％。

蔚来竭力看久四季度销售量，也间接性说明其进行 15 万台年业绩目标可能性不大：即便四季度做到 4.8 万的主要交付量，间距总体目标有将近 2 万台之间的差距。

但根据全新公布的数据信息，四季度需要达到 4.8 万台，蔚来 12 月份必须交付 23763 辆。先前三季报销售业绩大会上，蔚来创办人郭庆预估 12 月能完成 2 万台的生产目标。

依照 12 月交付 2 万台来计算，蔚来全年度将市场销售 126671 辆，KPI 达成率为 84.4%。

蔚来的目的是最保守，达成率也是非常高的。晓亮和梦想各自定下了 25 万台和 20 万台的业绩目标。前 11 个月，蔚小理的达成率分别是 71.1%、43.8% 和 56%。就现在的单月环比增速，晓亮、理想化达成目标遥遥无期。

市扬没有声音觉得新力量完成不了 KPI，是由于疫情冲击造成供应链管理不稳定，例如蔚来数次被疑工厂停工；理想化 L9、L8 一部分车型因关键零配件供货延迟时间，无可奈何推迟交付；威马汽车创办人何小鹏上半年度也曾经公布表述停工对这个行业及领导干部公司的不良影响。

另一种说法是汽车企业处在新旧车型更替期，产能爬坡严重影响交付量，例如晓亮 G7。

这几种观点都有道理，可仔细想一想，假如供应链管理和产能爬坡能够表述 “蔚小理” 在今年的销售量 “颤振”，好像又充分证明了 “蔚小理” 客观存在一部分难题：

1、供应链管理不稳好像仅限 “蔚小理” 们

2、“产能爬坡” 造成限产牵涉的运营难题

3、“蔚小理” 是否要遵照汽车制造业标准？

传统式汽车厂全方位放量上涨，新游戏玩家强悍搅乱

从企业来说，不论是供应链危机，或是生产能力不足，也没有阻拦全部新能源车产供销提高、占有率提高的发展趋势。

据中汽协数据，在今年的前 10 个月，新能源车产供销各自进行 548.5 万台和 528 万台，均同比增加 1.1 倍。同时期，蔚小理的交付量增长速度分别是 32%、56%、54%。

若使全年度市场销售达成率计，截止到在今年的 10 月份，“蔚小理” 团体消退，意味着 “造车新势力” 的，是迟于 “蔚小理” 造成的哪咤和零跑，及其依靠华为公司创变，取得成功变革的赛力斯。

在其中赛力斯提早2个月进行全年度销售任务，哪咤、零跑也进行全年度销售任务的 8 成。

传统式汽车厂中，比亚迪汽车、广州丰田、北京长安等通过最近几年的积累，在新能源层面迈入全方位放量上涨。如，在今年的 11 月，比亚迪汽车新能源乘用车市场销售 23.04 万台，10 月，排名第二的位特斯拉在中国市场销售 7.17 万台，比亚迪销量则是 3 倍。

而 “蔚小理” 前 11 个月交付量同比增长率分别是 31.79%、33.24%、46.61%，11 月交付量同比增长率分别是 30.34%、-62.78%、11.49%，且总体销售量均显著小于比亚迪汽车、广州丰田、北京长安和赛力斯，凑合和哪咤、零跑等平局。

比照 “蔚小理”、比亚迪汽车、零跑、哪咤等公司前 10 个月销售量不难看出，4 月份造成 “蔚小理” 交付量降低的 “供应链管理不稳” 要素，并没有危害比亚迪汽车、零跑、哪咤等公司。

归根结底，后三家公司都有建造生产厂家，并且均专注于完成硬件软件全栈自研总体目标：

比亚迪汽车已实现该总体目标，并且于先前退出第 300 万部新能源汽车；

零跑上市前便已发布自主研发 AI 处理芯片；

哪咤即在 7 月 31 日上线的 “哪咤 S” 上，用了自主研发的 “天成充电电池”，并且于 11 月发布浩智系列产品技术品牌，累加先前公布的山河智能化平台，哪咤自主研发水准进一步提升。并且公司已建立了哪咤合智（上海市）供应链有限责任公司，着力提高供应链整合水平。

回过头看 “蔚小理” 自主研发进度，光大证券在一篇券商报告中提到：

三家公司如今在处理芯片层面全部采用英伟达显卡解决方法，驾驶舱普遍使用高通处理器；感应器层面车载雷达、制动系统等零部件一部分关键应用搏世的商品；充电电池层面都与赣锋锂业协作。电脑操作系统以及相关软件优化算法等则是以自主研发为主导。

核心零部件相对高度依靠外资企业出入口，同样存在被受制于人的可能性。

例如下半年，英伟达显卡出自于合规管理考虑到，终止向中国出入口 A100 和 H100 处理芯片，而这几款处理芯片早就广泛用于人工智能技术、云空间计算、智能驾驶行业。

应用该产品公司需要应对并没有替代物的窘境，或是委屈求全，应用英伟达显卡的 “降权” 商品，随之，算率会降低。

头豹科学研究资料显示，晓亮做为三家公司中 “三电系统” 自主研发贮备最好的公司，也仅仅在 P7 上应用了自己家的传动结构、电机整车控制器，及其联合开发的锂电芯。自行设计制造的锂电池组用于 G3。BMS、逆变电源、电机驱动器等都未运用。

从自主研发贮备角度考虑，在 “蔚小理” 全栈自研获得实质性进展以前，供应链管理不确定因素将长期性随着。

“产能爬坡” 的言外之意是啥？

危害 “蔚小理” 交付可靠性的第二个关键因素，是 “产能爬坡”。

一般来说，汽车制造业 “产能爬坡” 降低销售额的状况，多是在初始产能不足的公司初创期阶段，“蔚小理” 早就度过这一时间范围，因新产品处在 “产能爬坡” 环节造成总体销售量降低更让人无法理解。

原先的车型就马上卖不出去了，正常吗？

比亚迪汽车 4 月 7 日的新车发布会就发布 5 款新汽车，分别是byd秦 PLUS EV、秦宋 PLUS EV、唐 EV 和 e2，在其中byd秦 PLUS EV、宋 PLUS EV 为全新升级车型，接着又在 8 月发售比亚迪海豚，几款新汽车持续公布，并没有造成企业单月销售量大幅度起伏。

新力量之一的哪咤，在 8 月份公布 “哪咤 S” 后，也没有出现因新汽车 “产能爬坡” 危害交付的现象，反倒助力公司单月交付量稳步增长。

显而易见，新车型危害旧车型的销售量，并不是必定的。

而晓亮和梦想均出现了这种问题。

在晓亮 11 月份交付的 5811 辆电车中，最新款车型 G9 交付 1546 辆，同期相比翻番；旧款车型总计市场销售 4265 辆，末见显著拐头往上发展趋势。

理想化自 6 月份发售 “理想化 L9” 以后，单月销售量至 8 月份断崖式下降。这跟当年的新产品发布会对策有一定的关系，那时候理想化创办人吴昊在社交平台上称：“等 L8 的目前就不要买 ONE 了”，劝退了一部分顾客，累加这款车的爬产，出现销售额的滑铁卢大学。

伴随着蔚小理都踏入车型引流矩阵的道路，新产品爬产就危害总销售额的难题务必处理。

怎样解决？我们可以从供求两方面来讲。

第一，提供层面，总生产能力要足够，汽车企业生产线契合度也需要足。

“柔性生产线” 就是指一条生产流水线，能够制造不一样样式的商品，2017 年大家佛山工厂软性生产线，就能实现一条生产线生产制造 6 款车型。

目前，停工燃油车比亚迪汽车早已武器装备可以满足纯电汽车、混合动力汽车及其传统式燃油车共线生产高柔性化生产线，那也是企业新能源汽车 “从 200 万台到 300 万台” 只用时六个月的关键八卦掌之一。

想当年，“蔚小理” 们凭一个造成念头入门，现如今 8 年过去，三家并没有造成工作经验的外行人业已成为领域老战士，早已具有软性生产线这一汽车企业降低成本的不二法门，因生产线匹配性不够造成限产可能性不大，将来也不应该变成制约要素。

大家在《理想为什么急了》一文中，判断出，理想化着急地降价出售理想化 ONE，而且准备停工，在很大程度上是由于要将生产能力交给 L8 和 L9，更多的主要原因是总产能不足。

第二，从市场销售侧来说，商品必须符合市场的需求。

依据中汽协数据，2022 年小汽车、SUV 销售量前 10 款车型中，“蔚小理” 三家公司在售车型无一入选。

仅有合乎客户需求的商品，才会有推出爆款的概率，而热门产品，是汽车企业快速达到规模效益，以达到盈亏平衡的正道。

完成盈亏平衡，先需要达到规模效益

那样，怎么样的车型也符合市场需求？

依据汽车销量统计信息，市场价超 5 万元新能源汽车中，顾客特别喜欢市场价在 15-40 万里的车型，最爱市场价在 15-30 万元新能源汽车。超出 40 万，85% 顾客的更钟爱汽油车。

“蔚小理” 三家企业当中，只有晓亮一家完成 15-40 万余元车型全面覆盖，30-40 万余元区间，理想化正在销售车型比例为 75%，蔚来大约为 50%。

为弥补这个价位空缺，蔚来在今年的 10 月发布全新升级旗下品牌阿尔卑斯山（ALPS），市场价 20-30 万，但关键精准定位欧美市场，先前销售市场传来将推 “喜马拉雅fm” 知名品牌，面对中国新手入门销售市场消息，被蔚来避谣。

蔚来对阿尔卑斯山的期望是，期待蔚来随后在国外市场的销售量四分天下有其一。不难看出这也是蔚来的 “冲销量款” 车型。

最近销售量降低很明显的晓亮在三季报手机大会上还表示，可能征求顾客建议，简单化配置挑选。先前 “晓亮 G9” 在 9 月份发售几天后，就 “秒改” 配备，仅仅销售量依然不尽人意。

最终一家理想化，早就在在今年的一季报手机大会上就表达过遮盖 20-30 万余元销售市场区间亿人民币，并且表示每 10 万余元区段发布一款热门产品，在其中增程式以 SUV 为主导，小汽车则是以纯电动为主导。

当世图扑面而来，蔚小理陆续提升车型的规划扩张遮盖群体，为应对市场竞争。

“竞争策略鼻祖” 麦克尔・珀特明确提出，市场竞争的真实目的是为了更大化地牟取盈利，而非击败竞争者或从敌人那边抢生意。

“蔚小理” 三家企业当中，最开始明确提出盈亏平衡目标是销售量相对稳定的蔚来。在三季报手机大会上，蔚来明确提出需在 2024 年完成全年度赢利。

从盈利的角度来看，一方面，车型越大，在推进规模效益的过程当中，针对柔性生产线的需求也越高，另一方面，到现在为止，即便柔性生产线契合度够高，想完成盈亏平衡，蔚小理都还有比较长的间距。

从汽车制造业以往发展的规律来说，年产量 20 万，是规模效益能不错发挥关键节点；财通证券的券商报告大概计算出特斯拉盈亏平衡分析为单一季度 9 万台。

不论是哪一个规范，蔚小理都要销售量有大幅度的提高。

将来，随着新能源汽车各类补助相继撤出，交给蔚小理的休闲空间将愈来愈小，伴随同类产品的发展、市场销售放量上涨，及其蔚理踏入没有那么 “高档” 的大众市场，行业竞争都将日趋激烈。

结束语

蔚小理依然没有实现提高效益，依然在上市前就取得一轮又一轮的大量股权融资，在上市以来获得资金青睐和高估值，在很大程度上是由于销售市场将会对汽车行业发展的看久心态带入到三者的身上。

在汽车电动化、智能化系统的大势下，蔚小理比较早批量生产，奠定先发优势，辽阔的市场潜力所带来的成长型夯实了估值逻辑。

现如今，金融市场上新能源游戏玩家不会再稀有，蔚小理的成长型不会再出色，要不补足获利的薄弱点，要不达到市场对于成长型的期望，蔚小理现阶段的境地也许仅次从 0 到 1 时的艰辛。